آیا هالوینگ بیت کوین به نفع سرمایه‌گذاران بلندمدت خواهد بود؟

هالوینگ بیت کوین چیست؟

هالوینگ فرآیندی است که به‌طور منظم برای کاهش میزان عرضه یک رمزارز برنامه‌ریزی شده است. در حقیقت هالوینگ پاداشی که ماینر‌ها از کشف هر بلاک بیت کوین به‌دست می‌آورند را کاهش می‌دهد، در نتیجه کل نرخ انتشار هر سکه کاهش می‌یابد.

ساتوشی ناکاموتو در پروتکل بیت کوین معین کرده است که در تناوب استخراج هر 210 هزار بلاک، پاداش استخراج هر بلاک نصف گردد.

فرآیند نصف شدن پاداش استخراج هر بلاک بیت کوین، بر اساس سرعت استخراج بلاک‌ها تعیین می‌شود. بنابراین با توجه به این‌که به‌طور تقریبی در هر 10 دقیقه 1 بلاک استخراج می‌شود(در مجموع 144 بلاک در هر روز) این رویداد تقریبا در بازه‌ی زمانی هر 4 سال یک‌بار اتفاق می‌افتد.

هم‌اکنون ماینر‌ها برای کشف هر بلاک بیت کوین، 12.5 بیت کوین پاداش می‌گیرند، با در نظر گرفتن استخراج 144 بلاک در هر روز، می‌توان گفت در هر روز تقریبا 1800 بیت کوین استخراج می‌گردد که در قیمت کنونی تقریبا 19 میلیون دلار ارزش دارد.

ماینر‌هایی که هم‌اکنون 12.5 بیت کوین به ازای استخراج هر بلاک دریافت می‌کنند، احتمالا در روز 17 می 2020 و پس از استخراج بلاک شماره 630,000، تنها 6.25 بیت کوین به ازای استخراج هر بلاک دریافت خواهند کرد. انتظار می‌رود که با کاهش پاداش استخراج‌، تجهیزات ماینینگ قدیمی سود‌آوری خود را از دست بدهند، بنابراین فعالیت این تجهیزات متوقف شده و در نتیجه هش‌ریت شبکه به‌طور قابل توجهی کاهش یابد. کاهش میزان عرضه موجب می‌شود که قیمت بیت کوین در بلند مدت افزایش یابد.

رویداد هالوینگ تا زمانی که 21 میلیون بیت کوین استخراج شوند ادامه می‌یابد. اگرچه زمان استخراج آخرین بیت کوین هنوز مشخص نیست، بر اساس سیستم پاداش‌دهی کنونی انتظار می‌رود که در سال 2140 آخرین بلاک بیت کوین کشف شود.

رویدادهای هالوینگ در گذشته

از زمان آغاز فعالیت بیت کوین در 3 ژوئن 2009، این رمزارز تاکنون دو رویداد هالوینگ را تجربه کرده است. اولین هالوینگ در 28 نوامبر 2012 و پس از کشف بلاک 210,000 اتفاق افتاد و در نتیجه پاداش استخراج از 50 بیت کوین به 25 بیت کوین کاهش یافت. بررسی تاریخچه‌ی قیمت بیت کوین نشان می‌دهد که این رویداد تاثیر قابل توجهی بر قیمت این رمزارز در بازار داشته است.

بیت کوین پس از دست‌یابی به سطح قیمتی بیشینه خود در 8 ژوئن 2011 که برابر است با 31.90 دلار، یک روند نزولی را تجربه کرد. این روند نزولی که شش ماه به‌طول انجامید، موجب شد قیمت بیت کوین در 18 نوامبر همان سال با کاهش 93.7 درصدی به 2.01 دلار برسد. سپس بیت کوین یک‌سال پیش از رویداد هالوینگ روند صعودی دیگری را آغاز کرد، در این مدت بیت کوین دو اصلاح(کاهش موقت قیمت در یک روند صعودی) با اهمیت با میانگین 47.8 درصد را تجربه کرد.

رویدادهای هالوینگ

در زمان اجرای اولین هالوینگ بیت کوین در 28 نوامبر 2012، قیمت این رمزارز 514.5 درصد نسبت به سطح کمینه‌ی خود(2.01 دلار) افزایش یافت و در سطح 12.35 دلار مبادله شده است. پس از اجرای هالوینگ روند افزایش قیمت بیت کوین ادامه یافت و در 10 آوریل 2013 به قیمت 268.67 رسید که افزایش 21.7 برابری را نشان می‌دهد.

دومین رویداد هالوینگ در 9 جولای 2016 و در بلاک شماره 420,000 اجرا شد. در این زمان پاداش کشف هر بلاک توسط ماینر‌ها از 25 بیت کوین به 12.5 بیت کوین کاهش یافت. این رویداد نیز همانند نخستین هالوینگ بر قیمت بیت کوین تاثیر گذاشت.

با دست‌یابی بیت کوین به سطح قیمت 1,177.19 دلار، روند صعودی این رمزارز نیز در سال 2013 پایان یافت. با شروع روند نزولی بیت کوین 86 درصد از ارزش خود را از دست داد و در 14 ژوئن 2015، به سطح کمینه 163.88 دلار رسید. سپس بازار صعودی جدیدی آغاز گردید که سه سال به‌طول انجامید. در طی روند صعودی اشاره شده، بیت کوین 11 اصلاح قیمتی را با متوسط 34.6 درصد کاهش تجربه کرد.

بیت کوین در زمان اجرای دومین هالوینگ در سطح 665 دلار مبادله می‌گردید که افزایش 306 درصدی را نسبت به سطح کمینه قیمتی در 14 ژوئن 2015 نشان می‌دهد. پس از هالوینگ قیمت بیت کوین با اصلاح 27.4 درصدی مواجه گردید، اما روند صعودی ادامه یافت و این رمزارز در 17 دسامبر 2017 در سطح 19,764.51 دلار مبادله شده است. بنابراین پس از دومین هالوینگ، قیمت بیت کوین 28 برابر افزایش یافته است.

هالوینگ بیت کوین در سال 2020

اگرچه چند ماه تا زمان اجرای هالوینگ بعدی بیت کوین باقی مانده است، تحلیلگران بر اساس تاریخچه‌ی بازار بیت کوین دید‌گاه‌های متفاوتی را ارائه می‌کنند:

1. کاهش شدید قیمت بیت کوین پیش از آغاز بازار صعودی جدید به عنوان مشخصه قیمت این رمزارز شناخته می‌شود. در حقیقت بازار نزولی در سال 2011 با کاهش 93.7 درصدی مواجه گردید. همچنین به‌طور مشابه بازار بیت کوین در سال 2013 کاهش 86 درصدی را تجربه کرده است. در همین حال، بازار نزولی پیشین نیز با کاهش 84 درصد قیمت بیت کوین پایان یافت.
2. تمایل به اصلاح قیمت در زمان وجود شرایط صعودی در بازار بیت کوین، به حفظ روند صعودی سالم در بازار این رمزارز کمک می‌کند. در طی بازار صعودی بیت کوین که از 18 نوامبر 2011 تا 10 آوریل 2013 به‌طول انجامید، دو اصلاح با اهمیت با میانگین 47.8 درصد مشاهده می‌گردد. همچنین بیت کوین در طی روند صعودی در بازه‌ی زمانی 2015-2017 یازده اصلاح قیمتی با میانگین 34.6 درصد را تجربه کرد. بیت کوین در آخرین روند صعودی که از 15 دسامبر 2018 آغاز شده است، تاکنون 4 اصلاح قیمتی با میانگین 23.9 درصد را تجربه کرده است.
3. بیت کوین هیچ‌گاه پیش از اجرای هالوینگ سطح بیشینه‌ی قیمت جدیدی را ایجاد نکرده است. در حقیقت، در رویداد‌های پیشین کاهش پاداش کشف هر بلاک بیت کوین، همبستگی زیادی میان قیمت این رمزارز و مدل Stock-Flow مشاهده می‌گردد. این مقدار با تقسیم کل بیت کوین‌های در گردش بر تعداد بیت کوین‌های استخراج شده در یک ماه و تقسیم بر عدد 12(تعداد ماه‌های یک سال) محاسبه می‌شود. این مدل پیش‌بینی می‌کند که در زمان اجرای سومین هالوینگ، بیت کوین در سطح 9,400 دلار مبادله خواهد شد.
4. همانطور که پس از اجرای نخستین هالوینگ  قیمت بیت کوین 20.8 برابر افزایش یافت و نیز پس از اجرای دومین هالوینگ افزایش 28.7 برابری مشاهده می‌شود، می‌توان نتیجه گرفت که پس از اجرای هالوینگ ارزش بازار بیت کوین به‌طور تصاعدی افزایش می‌یابد.

نتیجه‌ی یک مطالعه نشان می‌دهد که با وجود شباهت‌هایی که در هالوینگ‌های پیشین بیت کوین مشاهده می‌شود، قیمت بیت کوین از کاهش میزان پاداش هر بلاک متاثر نمی‌شود. نیکو کوردیرو(Nico Cordeiro) و آوا ماسوچی(Ava Masucci) از استارت‌آپ Strix Leviathan که در حوزه‌ی مهندسی و الگوریتم‌های مبادلاتی رمزارزها فعالیت دارد، 32 رویداد هالوینگ را در میان 24 رمزارز مختلف بررسی کردند. آن‌ها نتیجه‌گیری کردند:

هیچ شواهدی وجود ندارد که اثبات کند دارایی‌های رمزارزی که رویداد هالوینگ را تجربه می‌کنند در ماه‌های پیش و پس از کاهش پاداش ماینر‌ها، عملکردی فراتر از بازار را ارائه می‌کنند. اگرچه این روایت به‌صورت منطقی امکان پذیر است، به همان نسبت ممکن است روند‌های صعودی پیشین در نتیجه‌ی افزایش سطح انتظارات از این دارایی ایجاد شده باشد. Nico Cordeiro and Ava Masucci

با این وجود، با توجه به اجرای تعداد محدودی رویداد‌ هالوینگ، داده‌های اندکی از این رویداد در دسترس قرار دارد. در نتیجه می‌توان اعلام کرد که تاثیر این رویداد بر بیت کوین نامشخص است.

اگرچه از دیدگاه کلان اقتصادی نمی‌توان انکار کرد که کاهش میزان عرضه بیت کوین، قیمت آن را در طول زمان افزایش می‌دهد(تا زمانی که روند گسترش پذیرش بیت کوین ادامه یابد.)

همچنین، با وجود گمانه‌زنی پیرامون ورود جریان نقدینگی با راه‌اندازی قرارداد‌های آتی بیت کوین Bakkt و پیشنهاد صندوق‌های قابل مبادله در بورس بیت کوین از سوی VanEck/SolidX، همچنان علایم ادامه یافتن رشد بیت کوین در طولانی مدت مشاهده می‌گردد.

اهمیت و تاثیر رویداد هالوینگ را بر قیمت بیت کوین در بازار چگونه ارزیابی می‌کنید؟ نظر خود را به صورت کامنت با ما درمیان بگذارید.